出品 | 子弹财经 。耗资

作者 | 邢莉。亿历有多远

券商“并购潮”日渐升温，时年监管引导下，并购一众券商参与并购队伍。国都

大型券商经过并购进一步补齐短板  ，浙商证券稳固优势。离中而中小券商则经过外延并购有望弯道超车 ，大型快速做大，券商完结规划效应和事务互补 。耗资

在此大布景下 ，亿历有多远“浙商+国都”这起券商并购案备受商场重视
。时年

浙商证券成立于2002年，并购是国都浙江省首家上市券商
。其事务重心长时刻会集在浙江省内，浙商证券此次收买国都证券 ，是浙商证券打破地域约束的要害一步。

但从短期来看，两家券商合并在事务整合 、监管合规
、公司办理等方面仍将面对一系列应战。

浙商证券2024年年报显现，其“增利未增收”现象显着，期货事务、投行事务双双下滑
。且自本年开年以来，其公司办理风云不断。国都证券方面，前总经理离场后，国都证券重整高管班子，“浙商系”高管走马上任。

作为全车牌的两家券商公司，未来事务整合将怎么进一步展开？浙商证券能否借此迈向中大型券商？

1 、前总裁申述老东家，上半年风云频现。

近来 ，原总裁王青山因劳作争议申述“老东家”浙商证券一案备受瞩目。

天眼查显现 ，6月16日，浙商证券新增的一则开庭公告。依据揭露材料 ，自然人王某因为劳作争议状告浙商证券
，开庭时刻6月19日，案号：（2025）浙0102民初7016号
。

（图 / 天眼查）。

据我国基金报报导 ，依据此前杭州市上城区人民法院于近来发表一则开庭公告，显现原告为王青山 ，正是浙商证券上一任总裁
。

不过
，「子弹财经」于6月24日发现该公告已被删去 。

这起旧日高管与“老东家”的劳作纠纷案件
，将浙商证券两年前的高管变化再次拉回业界视野
。

经历显现，王青山2017年8月起任浙商证券董事、总裁 、党委委员，掌握浙商证券近6年 。据此前多家媒体报导，2023年3月 ，王青山在参与浙江交通集团干部会议时被“叫出会场” 。尔后王青山便堕入“失联”状况，再未揭露出面 。

2023年5月 ，浙商证券发布总裁换任公告称 ，王青山因个人原因辞去职务
。2023年11月 ，经控股股东浙江交通集团提名，钱文海正式担任浙商证券总裁
。

关于此次劳作争议的详细原因 ，浙商证券方面并未对此作出揭露回应 。「子弹财经」就此求证浙商证券方面，到发稿前未获回应。

除此次诉讼风云之外，2025年开年以来  ，浙商证券的两次被罚也暴露出其公司办理短板 。

1月10日，浙江证监局指出，浙商证券存在为部分出资者供给变相融资服务，异化为杠杆融资东西；未辨认客户买卖意图
，变相成为买卖对手方买卖信道；未运用买卖所专用对冲账户进行对冲买卖；干涉控股公司财物办理方案独立性运作等问题。

浙江证监局要求浙商证券添加内部合规查看次数
，对上述问题深化全面整改 ，严厉内部问责，加强从业人员行为办理
，实在采纳有用办法防备内控办理缝隙 。此外，浙商证券三名相关事务负责人被采纳监管说话办法。

（图 / 浙江证监局官网、我国证监会官网）。

只是两个多月后，3月28日，我国证监会官网发布的行政法律决议触及浙商证券。

经查明 ，浙商证券存在质控现场核对不到位；内控流程不标准、内控定见盯梢执行不到位；保荐作业报告未完好发表质控内核重视问题等状况
。基于此，证监会决议浙商证券采纳责令改正的行政监督办理办法。

频频的违规行为，不只危害公司的商场形象 ，还有或许导致事务受限。

而结合浙商证券并购国都证券这一布景 ，浙商证券若想在并购后完结协同展开，更须补齐短板，加强合规建造 。

2
、历时2年耗资50亿，成为国都证券控股股东。

浙商证券是浙江省首家国有控股的上市券商。

该公司原名金信证券  ，成立于2002年5月，2006年8月更名为浙商证券
，总部坐落浙江省杭州市。2017年6月26日 ，浙商证券在上交所挂牌上市。

近年来 ，职业界大规划并购整合成为优化资源配置 、提高竞争力的要害途径 。在这一轮证券职业并购热潮中，浙商证券出手并购国都证券股权。

这场并购历时近2年 ，浙商证券耗资51.85亿元，经过司法拍卖 、协议转让与二级商场结合的方法完结对国都证券的控股 。

2023年12月 ，浙商证券发动收买方案
，经过协议转让方法受让重庆信任等5家组织算计持有的19.145%股权，初次成为国都证券榜首大股东。

2024年5月至6月，浙商证券经过竞拍
，以总计21.34亿元收买国华动力 、同方创投等持有的15.109%股权  ，累计持股份额增至34.25%
。

2024年11月
，我国证监会正式核准浙商证券成为国都证券首要股东。

进入2025年，浙商证券再“加码”。2025年3月，经过阿里拍卖渠道竞得国都证券3000万股流通股 ，过户完结后浙商证券持股份额提高至34.76%。

（图 / 国都证券官网） 。

5月16日
，国都证券公告称
，公司于5月15日举行2025年榜首次暂时股东会
，对董事会进行换届改组，公司控股股东由无控股股东变更为“浙商证券”，实控人由无实控人变更为“浙江省交通出资集团有限公司”。

「子弹财经」留意到，浙商证券的持股份额远超第二大股东中诚信任的13.33% 。可见浙商证券此次收买国都证券 ，不只是呼应监管召唤
，更是其本身战略布局的重要一步 。

官网显现，国都证券旗下共有60家经营网点，包含4家分公司和56家经营部 ，事务掩盖17个省市 ，其间京津冀区域占23%。浙商证券在浙江省内占有优势，此次并购使浙商证券可以凭借国都证券的北方资源，打破地域约束，完结南北资源深度交融与互补。

不过 ，需求留意的是，这场并购的“隐忧”也不容忽视
。

浙商证券作为大股东，首要需面对的是国都证券因合规风云带来的人事动乱。

2024年10月，时任国都证券总经理和财政负责人的杨江权因涉嫌证券从业人员违法持股，被我国证监会立案查询。尔后，国都证券公告杨江权辞去职务 ，退出了国都证券的全部职务。

职业老将黯然离场，业界在唏嘘的一起，不免对国都证券的内部合规系统发生质疑。重整高管班子 、重建商场决心，或是浙商证券完结对国都证券控股后的首要任务
。

本年2月，浙商证券原副总裁张晖出任国都证券总经理；5月国都证券新一届董事会推举浙商证券总裁钱文海出任国都证券董事长 ，国都证券由此组成了新的中心办理团队。

6月18日，国都证券发布公告
，聘任张丽英女士出任财政总监，实行公司财政负责人责任 。

以上三人均具有浙商证券布景，浙商证券作为控股股东话语权进一步加强。

在人事调整之外，「子弹财经」留意到 ，历年财政数据显现国都证券成绩有崎岖。

2021年 ，国都证券营收一度超越18亿元
，2022年骤降至9.38亿元，2023年靠自营事务营回收升至13.81亿元，2024年其经营收入18.05亿元 ，同比增加约31%，净利润与经营收入走势简直共同。

可以预见，收买国都证券，浙商证券的成绩稳定性或将遭到必定影响 。

3  、“增利不增收”局势待解，期货、投行事务均下滑
。

反观浙商证券方面，2025年4月，浙商证券发布2024年年度报告。这也是浙商证券并购国都证券后的首份“成绩单”。

到2024年底，浙商证券总财物为1540.86亿元，同比增加5.88%；完结营收158.16亿元，同比下滑10.33%；净利润20.07亿元 ，同比增加10.04%。

不难看出，浙商证券营收失速，“增利未增收”困局显着。

对营收下滑的状况，浙商证券解说称 ，首要因为公司期货事务规划下降导致其他事务收入削减
。

分职业来看
，2024年该公司证券生意事务完结收入36.36亿元，同比添加3.53%；出资事务完结收入11.49亿元，同比增加35.93%；财物办理事务完结收入5.30亿元，同比增加9.43% 。

（图 / 浙商证券2024年年报）。

但期货事务 、出资银行事务双双下滑。

年报显现，浙商证券期货事务占总营收的六成以上，是其榜首大事务收入来历 。

该公司经过控股子公司——浙商期货展开期货事务。但到2024年底，浙商期货完结收入103.65亿元，较上一年削减22.58亿元 ，同比下滑17.89%。

到2024年底，浙商期货累计完结期货署理买卖额8.31万亿元 ，同比增加26.58%  。

期末财物办理事务存续规划22.19亿元，同比下滑21.26% 。2024年
，危险办理子公司浙期实业完结基差贸易额95.55亿元，同比下滑19.69%；完结场外事务名义本金1031.33亿元 ，同比下滑20.39%  。

出资银行事务方面，2024年 ，浙商证券出资银行事务完结收入6.77亿元，同比下降20.93%；毛利率达33.84%，同比削减5.89个百分点
。

（图 / 浙商证券2024年年报）。

到2024年底，浙商证券完结股权、债券主承销项目共292单，融资总规划到达1071亿元，两项方针较2023年均有所削减 。

股权方面，2024全年完结主承销项目4单，算计承销规划14.98亿元，较2023年的11单、76.68亿元大幅缩水。

长时刻以来浙商证券其事务重心长时刻会集在浙江省内。但「子弹财经」留意到 ，近年来该券商活跃追求全国布局，明确提出“2030年前景方针是向中大型券商猛进
，力求成为一流券商”
。

2024年，浙商证券在年报中称，锚定“加速迈入全国中大型券商队伍”方针。

2025年是浙商证券战略布局和资本运作的“大年”
。浙商证券在年报中称，公司将推动事务整合以及人员融入作业，使国都证券的事务可以敏捷与公司战略布局相和谐。

一起，浙商证券明确提出对外将推动并购整合。该公司也将继续寻觅新的并购时机，深度发掘具有展开潜力、与该公司战略展开方向符合的标的企业。

可见，耗资50亿成为国都证券控股股东 ，浙商证券完结了整合的要害一步 。未来两边怎么在事务
、办理、文明等多方面的交融 ，完结协同效应？国都证券的分支组织和客户资源能否成为浙商证券的新事务增加点？对此 ，「子弹财经」将继续重视。

*文中题图来自 ：浙商证券官方微信大众号。

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